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?金融科技深度报告：四大手艺偏向、六大细分领域剖析
1、金融科技概况
1.1金融科技基本内在及生态系统
金融科技指运用种种先进手艺，资助金融行业提质增效的一种新业态。凭证金融稳固理事会（FSB）的界说，金融科技是指手艺带来的金融立异，它能创立新的营业模式、应用、流程或产品，从而对金融市场、金融机构或者金融服务的提供方法造成重大影响。国际证监会组织（IOSCO）界说金融科技为“有潜力改变金融服务行业的种种立异的商业模式和新兴手艺”。
金融科技生态系统由市场主体、羁系机构、孵化及融资机构三方组成。金融科技公司运用云盘算、大数据、人工智能和区块链等手艺手段提供立异金融服务；科技公司为羁系机构和金融机构在客服、风控、营销、投顾和征信等领域提供新手艺服务；羁系科技公司提供金融合规科技应对计划；再加上古板金融机构，配合组成金融科技的市场主体。它们与金融科技融资机构、商业模式孵化器、金融羁系机构、科技羁系机构和金融科技羁系机构，配合推动金融业的生长与厘革。
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1.2中国金融科技行业现在已进入平稳生耐久（略）
中国金融科技生长主要履历了四个阶段，划分是第一阶段（2004年-2012年）市场启动期、第二阶段（2013年-2015年上半年）高速生耐久、第三阶段（2015年下半年-2018年）市场调解期、第四阶段（2019年至今）稳步增恒久。
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1.3金融科技投融资情形（略）
从融资规�？�，2018年全球及中国金融科技融资都抵达历史高点，2019年热度有所减退，但全球融资规模仍在千亿美元以上；从融资阶段看，近年金融科技领域投融资泛起集中化趋势，生意份额逐渐转向中后期（B轮以后）融资；从融资领域看，支付领域为全球及中国金融科技融资热门，包管科技与区块链体现强劲。
1.3.1金融科技融资规模：2018年达历史高点，全球融资突破千亿美元
1.3.2金融科技融资阶段：生意份额转向中后期（B轮以后）融资
1.3.3金融科技融资领域：支付领域仍为热门，包管科技与区块链体现强劲
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2.金融科技四大手艺偏向解读：ABCD
金融科技的四大概害手艺为：人工智能（AI）、区块链（BlockChain）、云盘算（Cloud）和大数据（BigData）。人工智能普遍运用于智能风控、智能支付、智能投研、智能投顾等方面，能够替换人工重复性事情，提升效率和用户体验，拓展金融机构的销售和服务能力；区块链能够有用节约金融机构间的整理本钱，提升生意处置惩罚效率，增强数据清静性；云盘算主要应用在IT设施的管理方面，资助资源有用合理分派来实时有用的提高运维效率，降低银行的IT基础设施本钱；大数据能带来大宗数据种类和名堂富厚、差别领域的大宗数据，基于大数据的剖析能够有用提取有价值的信息，为准确评估、展望提供了新手段。
2.1人工智能：智能风控、智能支付、智能投研、智能投顾等
人工智能手艺在金融行业中的应用主要为智能风控、智能支付、智能投研、智能投顾等。在智能风控领域，人工智能在客户群体筛选、诓骗危害判别，信用评定等环节起到主要作用，有助于增强营业历程中的清静度；在智能支付领域，人工智能通过生物识别身份认证为客户带来更快捷的操控体验，通过现实人脸图像与联网核查图像、客户身份证图像交织比对、人工智能算法引擎完成身份认证，从而增强了金融服务供应、提高了支付运营效能；在智能投研领域，人工智能通过深度学习、自然语言处置惩罚等要领，对数据、事务、结论等信息举行自动化处置惩罚和剖析，为金融机构的专业从业职员提供投研资助，提高其事情效率和剖析能力；在智能投顾领域，智能投顾能够对用户与资产信息举行标签化分类，从而精准匹配用户与资产。
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2.2区块链：解决清静、信任、效率三大痛点
凭证CCIDCousulting，区块链是一种漫衍式账本结构手艺，可以在去中心化的系统中构建不可改动、不可伪造的漫衍式账本，并包管系统中各个节点所拥有账本的动态一致性。区块链的漫衍式记账、不可改动、内臵合约等特征可以为金融营业中的痛点提供解决计划，解决金融营业中的清静、信任、效率三大问题。
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2.3云盘算：在信息获取、资源配臵、IT运营三方面发力
美国国家标准与手艺研究院（NIST）界说云盘算为：一种按使用量付费的模式，通过云盘算，用户可以随时随地按需从可配臵的盘算资源共享池中获取网络、服务器、存储器、应用程序等资源。云盘算凭证服务交付模式分为IaaS、PaaS和SaaS。云盘算在金融领域的应用价值主要有三方面：降低金融机构的信息资源获取本钱；减小金融机构的资源配臵危害；提高金融机构的IT运营效率。这些应用价值主要通过私有云和行业云两种落地方法来实现。
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2.4大数据：应用于银行、包管、证券等细分领域
大数据近年来在银行、包管、证券等细分领域的应用愈发普遍。在银行行业，大数据可以助力银行在客户画像的基础上开展精准营销，在危害管理和控制方面资助银行举行中小企业贷款危害评估、实时诓骗生意识别和反洗钱剖析；在包管行业，大数据可以基于企业内外部生意和历史数据，实时或准实时展望和剖析诓骗等不法行为，还能通过识别客户的危害偏好来举行差别化服务和细腻化营销；在证券行业，大数据可以应用于股价展望，以及团结人工智能助力智能投顾。除此之外，大数据还能应用于支付和互金等领域。
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总结来看，人工智能、区块链、云盘算和大数据四大概害手艺多维度、多角度、全方位助力金融行业提质增效。人工智能手艺在智能风控、智能支付、智能投研、智能投顾等多个领域为金融行业赋能；区块链的漫衍式记账、不可改动、内臵合约等特征可以为金融营业中清静、信任、效率三大痛点提供解决计划；云盘算手艺在信息获取、资源配臵、IT运营三方面发力，资助资源有用合理分派来实时有用的提高运维效率；大数据近年来在银行、包管、证券等细分领域的应用愈发普遍。随着人工智能、区块链、云盘算和大数据等新兴手艺在金融行业的深入应用，科技关于金融的作用被一直强化，立异性的金融解决计划层出不穷，金融科技生长进入新阶段。
3.金融科技六大细分领域剖析?
人工智能、区块链、云盘算和大数据等前沿手艺渗透进金融行业各细分领域，应用场景各异、全方位助力金融行业提质增效。
3.1移动支付
移动支付是指移动客户端使用手机等电子产品举行电子钱币支付，属于第三方支付。移动支付将互联网、终端装备、金融机构有用地团结起来，组成了一个新型的支付系统。
3.1.1行业名堂：行业增速放缓，羁系收紧；C端呈双寡头名堂，B端具生长潜力
移动支付生意规模扩大，羁系政策收紧，行业增速放缓。2014年移动支付生意规模仅8万亿元，2019年便增添至204.9万亿元，五年时间生意规模增添了近25倍。随着生意规模的扩大，移动支付对国家金融生态稳固的影响逐渐增强，因此政府最先增强行业羁系。2017年，人民银行相继宣布217号、281号、242号、296号文件，增强对无证谋划支付营业的整治，对条码支付等营业举行规范。其中296号文件指出：银行、支付机构应凭证《条码支付清静支付规范（试行）》关于危害防控能力的分级，对小我私家客户的支付营业举行限额管理。同时支付机构不得基于条码手艺，从事或变相从事证券、包管、信贷、融资、理财、担保、信托、钱币兑换、现金存取等营业。受到生意限额等羁系因素的影响，中国移动生意规模增速最先放缓。2019年移动生意规模增速仅为20%，同比下降64%。
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C端呈双寡头名堂，B端具生长潜力。移动支付属于第三方支付，作为中介毗连着用户端和商户端，处于典范的双边市场。现在C端的移动支付市场竞争强烈，支付宝和腾讯金融占有了凌驾90%的市场份额，形成了双寡头的竞争时势。在C端竞争白热化的情形下，部分支付机构选择在B端举行笔直化和增值化深耕。一种路径是为笔直细分行业提供多元服务，如为商旅、批发、物流等行业提供解决计划，典范企业有快钱、通联支付、汇付天下等；另一种路径是在基础支付上提供投资理财、精准营销、供应链金融等增值服务，典范企业有苏宁金融、易宝支付、拉卡拉等。我们以为，现在C端移动支付流量盈利已见底，B端的移动支付市场保存较大生长潜力。
3.1.2金融科技应用：服务模式向全场景数字化运营转变；科技助力支付机构深耕B端市场
支付机构服务模式由多场景简单服务向全场景数字化运营转变。在互联网时代，移动支付具有极强的场景属性。各支付机构一直针对旅游、医疗、交通、校园等细分场景举行结构。随着大数据、人工智能等手艺的生长，支付机构最先集成差别支付场景，将线上和线下支付团结，生长多元服务，同时引入SaaS服务商、银行、聚合服务商等外部机构，基于场景网络构建全场景数字化平台。例如快钱公司团结种种消耗场景，运用前沿科技打造立异型金融科技平台，为企业和小我私家用户提供移动支付、定制化行业解决计划、金融云等金融科技服务，将金融科技辐射至更多工业和场景，从而赋能企业和用户。场景集成带来的协同效应会逐渐体现在支付机构的用户规模和生意规模上。当规模增添到一定水平时，依托于全场景数字化平台的支付服务和增值服务也能在收入上获得增添，提升支付机构盈利能力。
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通过平台生态化战略提供多元化增值服务逐渐成为支付行业生长主流。平台化模式有别于古板的服务佣金模式，在这种营业逻辑中，平台通过多元化的增值服务来实现综合性收益，要同时知足C端用户和B端商户的需求。对C端用户来说，平台需要开拓更多的场景来知足消耗者需求，吸引流量，提高消耗者规模和活跃度，以实现平台的规模经济效应。对B端商户来说，平台要增强为商户提供多元服务的能力，知足商户数字化谋划需求，优化商户的服务品质。
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3.1.3展望：支付机构将加大科技投入；政策利好释放，跨境支付成新竞争点
支付机构将加大科技投入，推动支付工业市场生长。2018年，我国支付营业手艺资金投入达1033.6亿元，其中前沿科技投入为152.6亿元，占比约15%。虽然当下前沿科技投入的占较量低，但我们以为从现在的市场名堂来看，移动支付和前沿科技的团结是时势所趋，支付机构在未来会加大对前沿科技的资金投入力度。在前沿科技资金投入中，AI与云盘算占比最高。2018年，投入AI与云盘算领域的资金为85.4亿元，占前沿科技资金投入的56%。由于刷脸支付等功效与AI联系细密，我们预计AI与云盘算仍然会是支付行业的重点投资领域。我们展望2021-2022年中国支付营业对AI与云盘算的资金投入会坚持23%左右的增速，2022年将抵达212.4亿元。
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政策利好释放，市场“双向开放”深化，跨境支付成热门。2018年，人民银行宣布《人民币跨境支付系统营业规则》，勉励合规开展跨境移动支付营业。Paypal等外资移动支付机构相继进入中国市场，支付宝和微信等支付巨头也起劲结构外洋市场。天秤星工业研究院展望2019-2023年跨境支付规模将坚持年化50%的增速，2020年第三方跨境支付市场规模将凌驾万亿元。我们预计，在政策利好下中国移动支付市场“引进来”和“走出去”的“双向开放”将继续深化。随着海内移动支付市场逐渐饱和，跨境支付将成为新竞争点。
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3.2数字征信
在大数据时代，古板征信模式时效性低、手续繁冗等问题一直袒露。数字征信使用大数据、人工智能等高新科技，通过对小我私家和企业生意行为等信息的搜集、整理以及剖析，评估小我私家和企业的信用品级，有用预防危害。
3.2.1行业名堂：八大机构营业转型，第三方征信机构增补完善征信系统
百行征信成为海内唯一双牌照征信机构。我国征信系统由政府主导，凭证人民日报，阻止2019年尾，央行征信系统收录10.2亿自然人，2834.1万企业和其他组织信息，我们展望仍有3.8亿自然人没有信贷纪录。由于央行征信中心对缺乏信贷纪录的长尾用户群体笼罩率受限，2015年，芝麻信用管理有限公司、腾讯征信有限公司等八家机构应其要求举行小我私家征信营业准备事情，但经由两年后，其资质均未通过认可。2018年2月，百行征信获得小我私家征信机构设立允许；2020年7月，央行完成对百行征信企业征信营业谋划备案，使其成为海内唯逐一家持有小我私家征信与企业征信营业双牌照的征信机构。阻止2020年6月30日，百行征信已拓展金融机构达1768家，接入数据共享协议签约机构近千家，信贷纪录超24亿条，小我私家征信系统收录小我私家信息主体超1.3亿人。
小我私家征信属性弱化，八大机构营业转型。1）小我私家征信营业并入百行征信后，芝麻信用营业场景和服务规模爆发转变。通过信用科技赋能租赁、购物、商旅出行等场景，营业规模主要集中于支付权益优惠、衡宇租赁信任关系的建设和企业信用三大领域。2）腾讯征信借助用户群体在社交网络上爆发的行为信息，专注于身份识别、反诓骗、信用评估服务，助力企业挖掘潜在客户，提高危害管控水平。3）中诚信征信定位信用科技服务商，将其二十多年的信用危害管理履历与大数据、人工智能、区块链等为代表的前沿手艺相团结，为金融机构提供一站式、定制化信用危害解决计划。4）鹏元征信定位于信用服务机构，以打造数据+科技智能信用生态圈为愿景，致力于为客户泛起专业化、个性化的综合信用服务。八大征信机构主营营业及服务内容不尽相同，公司定位不相一致，但大都结构金融科技领域，加速营业数字化转型。
金融科技加持，社会第三方机构增补完善中国征信系统。1）阻止2020年7月末，天下共有22个�。ㄊ校┑�133家企业征信机构在人民银行分支行完成备案。金融科技加持下，企业征信机构使用大数据、区块链等手艺深入挖掘包括信贷能力、财务状态在内的企业谋划信息，为需求方提供信息支持，降低金融机构投资借贷危害。现在，海内已起源形成企查查、天眼查、启信宝三足鼎峙的市场名堂。2）差别于企业征信，小我私家用户信用评级维度广，信息泉源泛起出碎片化、疏散化的特点，由征信机构自动视察获取用户信息面临较大的本钱压力。因此，小我私家征信机构往往依赖母公司重大的流量资源以及与厂商举行合作的方法获取用户信息，对用户人际关系、资产状态、生意纪录等数据举行剖析，评估用户信用品级。芝麻信用作为蚂蚁集团旗下自力第三方征信机构，率先推出芝麻信用分，通过云盘算、机械学习等手艺泛起小我私家信用状态，信息泉源涵盖电商生意数据、互联网金融数据、公共机构与合作伙伴数据，以及用户上传的数据。
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3.2.2金融科技应用：征信规模拓宽，数据时效性增强，危害管控能力提升
在互联网时代，金融科技的运用有利于解决古板征信保存的缺乏，为征信行业生长描绘新的图景。
1）大数据、云盘算手艺拓宽信息收罗维度，扩大用户笼罩规模。与央行征信的用户数据泉源于银行和古板金融机构的借贷营业差别，数字征信用户信息涵盖网购、租房、生涯缴费等各个方面。通过大数据和云盘算手艺剖析社交网络、电商平台等爆发的碎片化数据，能够从多个维度勾勒出用户的信用状态；古板征信模式主要笼罩在金融机构有借贷纪录的人群，大数据征信作为古板征信模式的有用增补，能够通过互联网使用痕迹捕获长尾用户，扩大用户笼罩规模。
2）区块链手艺可有用解决数据传输历程各方疏散，数据时效性、真实性低的问题。凭证中国信息通讯研究院《中国金融科技生态白皮书》先容，古板征信模式中，信息使用各方疏散，数据流通手续繁冗。将用户信息存储于区块链中，能够解决数据确权难题，确保金融数据流通合规；信息上链可汇聚多源数据举行实时剖析，不可改动的特征可提高数据质量，阻止客户诓骗行为的爆发。2015年蚂蚁集团推出芝麻信用作为征信机构，网络支付宝、淘宝等自家平台数据以及外部合作机构数据，运用区块链、云盘算等手艺举行剖析处置惩罚，评估用户信用品级，每月6日更新用户信用分数，相较于古板征信模式，数据泉源更广、时效性更高。
3）人工智能算法模子应用于反诓骗领域，提高危害管控水平。凭证中国信息通讯研究院《中国金融科技生态白皮书》，在反诓骗领域，将差别泉源的大数据整合在一起，使用机械学习等手艺对数据举行处置惩罚，发明可能保存的诓骗疑点；在信用管理方面，运用知识图谱描绘用户画像，对用户举行综合评定，提高危害管控能力。
3.2.3展望：市场名堂改变；更多长尾用户有望加速纳入笼罩规模
寡头垄断征象凸显，笔直细分领域互补。1）征信服务行业具有显着的自然垄断性，数据原始拥有者依附较强的规模经济效应处于市场有利职位。现在，天眼查、企查查、启信宝占有企业征信大部分市场份额。我们预计随着二八效应日益凸显，资源集中将成为一定趋势，征信行业将形成寡头垄断的市场名堂。2）八家征信机构中，芝麻信用通过科技赋能租赁、购物、商旅出行等商业场景；中诚信征信营业重心在于反诓骗领域，基于万象智慧平台，针对详细的应用场景提供差别的解决计划；前海征信数据泉源多为平安集团旗下金融数据，小我私家征信产品越发着重于对大数据、生物识别等手艺的应用。我们预计差别征信机构将各自在细分市场占有一席之地，信用服务场景将渗透到每一个行业。
立异数据团结古板数据，征信笼罩规模继续拓宽。社交网络化、支付方法多元化等厘革使得包括银行信贷、小我私家资产在内的古板金融数据缺乏以反应小我私家信用真实水平，社交、客户评价等立异数据正逐步纳入决议系统，对征信评价机制做出增补。随着建模手艺以及机械学习的一直前进，我们预计征信笼罩规模将继续拓宽，更多长尾用户将被纳入征信系统。
3.3消耗金融
古板消耗金融是指向各阶级消耗者提供消耗贷款的现代金融服务方法�；チ慕鹑谠蚴峭沤峄チ忠�，在古板消耗金融的各个环节上举行电子化和信息化应用。随着金融科技的推广，互联网消耗金融迅速生长，带来新的行业情形。
3.3.1行业名堂：羁系强度升级，行业增速放缓；风控和流量成消耗金融生长要害点
互网消耗金融放贷规模增大，羁系强度升级，行业受政策影响增速放缓。2015年，国务院常务会决议将消耗金融公司试点扩至天下，增强消耗对经济的拉动力。自此各互联网巨头和创业公司纷纷开启消耗金融结构，互联网消耗金融市场规模迅速扩大。2015年中国互联网金融消耗放贷规模首次超千亿，同比增添546%。2018年互联网金融放贷规模抵达9.8万亿，是2015年规模的82倍�；チ慕鹑谑谐」婺Ｑ杆倮┐�，催生出了太过授信、暴力催收等违规行为。银监会于2017年宣布指导文件，提出要稳妥推进互联网金融危害治理，一连推进网络借贷平台（P2P）危害专项整治、做好校园网贷和“现金贷”的整理整理事情。由于政策收紧，互联网金融消耗行业进入整理期，整体增速放缓，2018年增速为123%，同比降低86%。
金融科技深度报告：四大手艺偏向、六大细分领域剖析
风控和流量成消耗金融生长要害点�；チ慕鹑诘难杆偕ご呱鲂矶辔ス嫘形�，倒逼了羁系政策的收紧，一定水平上降低了行业危害。但从央行数据来看，信贷逾期规模仍在上升，行业内逾期危害并未获得控制。2020年第一季度信用卡逾期半年未偿信贷总额为918.8亿元，占信用卡应偿信贷余额的1.27%，较上季度末增添0.29个百分点。从行业康健运行的角度来看，我们以为危害控制仍然是互联网消耗金融营业生长的要害点。随着羁系政策收紧，中国消耗金融市场竞争一直加剧，行业的获客本钱显著提高。2016年头，消耗金融平台用户的注册本钱仅在10元至20元之间，而2019年用户的注册本钱已经靠近100元。在新客获取本钱云云高昂的情形下，挖掘现存用户价值和争取存量用户成为市场主流。因此我们以为流量是各消耗金融机构抢占先机的要害点。
3.3.2金融科技应用：强羁系下消耗金融投资趋理性；金融科技助力全流程危害控制
随着羁系的一连升级，消耗金融投资趋渐理性，长尾效应显着，资源向头部项目集中。据199it援引36Kr，阻止至2019年8月15日，市场上共有1327个消耗金融相关项目。其中种子轮至A轮项占比22%，A+轮至上市项目占比10.3%，合计占比32.3%，仍有大宗项目处于未融资阶段，长尾效应显著。我们以为在严羁系的情形下，投资者态度较为审慎，更偏向于较为成熟的头部项目。
金融科技深度报告：四大手艺偏向、六大细分领域剖析
金融科技深度报告：四大手艺偏向、六大细分领域剖析
随着危害控制的主要性日益凸显，消耗金融机构可以借助大数据、人工智能和生物识别等前沿手艺，对用户的数据资产举行细腻化管理，基于消耗金融的生命周期举行全流程赋能，建设贯串贷前、贷中、贷后的危害控制生态链。
贷前建设审核模子，识别用户违约危害。在贷前审核环节，消耗金融机构可以借助人脸识别、指纹识别等生物识别手艺，从大数据端口获取央行征信、芝麻信用分等小我私家信息，完成用户画像，越发细腻地管理用户数据，识别潜在违约危害，获取有还款能力与还款意愿的优质客户。
贷中跟踪用户生意行为，提防诓骗危害。在贷中追踪环节，消耗金融机构可以使用智能算法检测异常生意行为，基于大数据建设用户黑名单，提防诓骗危害。京东消耗金融的“天盾”系统即是通过人工智能算法，对账户历史行为模式、账户关系网络、目今操作行为和装备情形举行剖析，评估账户清静品级、情形清静品级和行为清静品级，提防账户被盗、恶意攻击等危害，形成反诓骗网络，增添恶意用户的作案本钱。
贷后提高老用户复贷率，智能催收。在贷后还款环节，消耗金融机构可以依托大数据和智能算法，构建用户画像举行精准营销，提高老用户的复贷率。在贷后催收环节，消耗金融机构可以建设基于人工智能的催收系统，好比增添智能客服的应用，使用智能算法制订细腻化的催收战略等，提高催收效率，降低人工本钱。
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3.3.3展望：风控与流量各有所长，多元主体将形成多条理竞争名堂
现在开展互联网消耗金融营业的机构主要有三类：第一类是以商业银行为主的古板消耗金融机构；第二类是银监会批准的拥有正当牌照的消耗金融公司；第三类是依托于电商、网贷平台的消耗金融机构。我们以为三类机构在风控与流量方面各有所长，未来或将形成多条理竞争名堂。
1）风控优势+客户存量优势：商业银行将继续占领行业主导职位。在风控方面，我们以为商业银行履历富足、标准严酷，风控系统经多年迭代已十分成熟。银行在羁系收紧的情形下也能够维持正常谋划节奏，具有较强的风控优势。在客户存量方面，商业银行客户存量较大，获客本钱较低。仅工商银行的手机银行用户就在2019年尾抵达了3.61亿，潜在贷款群体重大。同时商业银行在信贷营业上拥有较大的资金本钱优势，能提供“低利率、高额度”的消耗贷款，增进存量用户向流量用户的转化，因此我们以为商业银行会继续占有互联网消耗金融市场的主导职位。
2）风控要求提高，获客能力受影响：消耗金融公司业绩分解将加剧。消耗金融公司的危害容忍度比商业银行高，授信客户门槛较低，因此用户笼罩面更广。但我们以为随着羁系政策收紧，消耗金融公司的风控合规要求一直提高，相关客户群体的探索空间会受到影响。从2019年消耗金融公司的谋划业绩来看，排名前三位公司的净利润之和占所有公司的净利润总和的比例已超50%，马太效应显著。在行业严羁系基调稳固的形式下，我们预计未来消耗金融公司的业绩分解会一连加剧。
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3）流量优势+风控潜力：电商平台生长潜力较大。我们以为，在流量方面，电商平台自带线上获客渠道，原有平台用户可以转化为消耗金融使用者，具有自然的流量优势。在风控方面，随着大数据和人工智能的生长，电商平台可以使用积累的用户数据对营业流程举行细腻化管理，跟踪用户消耗信用行为，完成对危害的识别和预警，风控潜力优异。电商平台本就与互联网科技相伴而生，对互联网消耗金融营业的接纳水平较高。从流量优势和风控潜力来看，我们以为电商平台在互联网消耗市场上的生长潜力较大。
3.4网络银行
金融科技的生长带来了银行业的厘革，推动古板银行加速数字化转型，吸引互联网企业起劲探索银行业。
3.4.1行业名堂：古板银行探索新型生长模式；互联网企业开展银行业结构
古板银行起劲探索新的生长模式，银行科技子公司纷纷建设。1）古板银行开启数字化转型，不再局限于直销银行，越发注重客户管理和线上线下营业相融合，探索智慧银行新模式。2）开放银行以共享、开放为理念，通过API架构驱动，将多种能力输出，嵌入到各个合作伙伴的平台和营业流程中，知足客户综合金融服务需求，形成跨界金融服务，构建开放、综合的银行生态系统。3）各大银行纷纷设立银行科技子公司，推动银行内部手艺厘革，对外输出金融科手艺力。8月25日，交银金科建设。凭证财联社统计，海内已有12家银行设立金融科技子公司，其中建信金科注册资源高达16亿元，居于首位，金融壹账通注册资源为12亿元。
互联网企业起劲探索银行业，互联网银行、虚拟银行应运而生。1）差别于古板银行机构，互联网银行不设立实体网点，可全天候、无中止远程服务。现在，海内运营的互联网银行包括微众银行、网商银行等。2）虚拟银行以互联网或其他电子渠道提供零售银行服务。7月30日，香港汇立银行正式开业，成为继众安银行和天星银行后香港第三家虚拟银行。
互联网银行中，微众银行占有龙头职位，其他多家银行营收亦实现较高增添。1）微众银行2019年营业收入148.7亿元，同比+48%，与其余八家互联网银行营业收入之和相当。2）网商银行营业收入66.3亿元，同比+5%，营收规模仅次于微众银行。3）苏宁、新网、亿联银行营收均实现三位数增添。其中亿联银行2019年上半年增强与互联网平台合作，线上消耗贷款营业快速增添，2019年营业收入同比+488%，实现扭亏为盈。
3.4.2金融科技应用：古板银行走向数字化、开放化名堂；互联网银行实现手艺赋能
随着人工智能等科技在金融营业场景中的应用，古板银行聚焦“数字银行”、“开放银行”建设，逐步走向数字化、开放化的名堂。1）数字银行以人工智能支持生意系统、营运系统，简化生意环节；以大数据手艺支持信用系统、决议系统，挖掘潜在客户价值，提升焦点竞争力。2）开放银行通过与第三方合作平台共享信息与服务，运用区块链等金融科技实现手艺赋能，聚合多种应用场景，为客户提供便捷、个性化的服务体验。
互联网银行周全应用大数据、云盘算、人工智能实现手艺赋能。1）以大数据、云盘算手艺为基石�；チ杏没Ч婺Ｒ恢崩┐蟆⑸馄荡我恢碧岣�，通过大数据、云盘算手艺剖析、整理海量数据，挖掘潜在客户价值。2）运用人工智能手艺提升清静品级。人脸识别等手艺普遍应用于互联网银行领域，举行客户身份认证，简化生意流程，为客户提供更便捷、清静的服务。
3.4.3展望：科技资金投入力度加大、推进数字化转型；开放银行建设提升行业竞争力
四大行金融科技资金投入破百亿，招行投入占比遥遥领先。1）2019年国有四大行金融科技资金投入均凌驾100亿元，占营业收入比重高于2%。其中建设银行资金投入科技资金投入176.33亿元，占比高达2.5%。工行科技职员数目抵达3.48万人次，占全行员工的7.8%，远高于其他各行。2）各大银行科技资金投入占营业收入比重区间为1.97%-3.72%，其中招商银行最高，高达3.72%。招行于2019年将金融科技投入纳入公司章程，推进向“金融科技银行”转型，要求每年金融科技投入整体预算不低于上一年度经审计营业收入（集团口径）的3.5%。3）由于规模差别，其他各行金融科技资金投入缺乏国有大行，营收占比平分秋色。我们以为重大的资金投入主要用于推动古板银行及互联网银行的数字化转型历程，预计未来几年，该趋势仍会一连，银行将一连大规模投入资金引进科技人才，加大产品立异、服务立异力度，提高危害管理能力，以此提升行业竞争力，在科技厘革中站稳脚跟。
金融科技深度报告：四大手艺偏向、六大细分领域剖析
聚焦开放银行平台建设，提升行业竞争力�？乓幸苑裼没行�，将金融功效嵌入其一样平常生涯，实现用户、银行以及合作机构三方互利共赢，我们预计开放银行建设将成为未来银行业的焦点着力点。2018，中国进入开放银行元年。阻止现在，部分古板银行、互联网银行均已搭建起开放银行系统。在未来生长路径中，大型银行能够依托其雄厚的资金实力和强盛的科手艺力，自主探索开放银行平台建设；相较而言，中小型银行难以遭受较大的本钱压力，可选择与第三方开放银行平台合作，提高服务水平、扩大客户规模，在行业竞争中占有一席之地。
3.5证券投资
随着金融科技的生长，互联网+证券的看法逐渐盛行。海内从事互联网证券投资营业的机构大致可分为三类：第一类是完成互联网转型的古板券商，如华泰证券、国金证券等；第二类是以线上经纪营业为主的纯互联网券商，如主打港美股市场的富途证券、老虎证券等。第三类是开展证券营业的互联网金融服务商，犹如花顺、东方财产等。
3.5.1行业名堂：互联网金融服务商自带流量优势；用户头脑成行业竞争焦点
互联网金融服务商平台用户活跃度高于证券公司APP，同花顺一骑绝尘。从APP活跃用户数来看，同花顺依然稳居龙头，与东方财产、大智慧等互联网金融服务商牢牢占有前三，组成互联网证券APP第一梯队。由于互联网金融服务商自带流量优势，原有线上用户规模重大，证券公司APP相较之下整体体现稍显逊色。在证券公司自营APP中，华泰证券的涨乐财付通体现亮眼，月活用户规模是其它自营APP的两倍左右。
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用户头脑成为互联网证券行业竞争焦点：随着互联网证券行业的生长，证券APP层出不穷，凭证易观剖析公众号援引券商中国，现在证券行业移动端开户数占比已凌驾95%，线上用户资源竞争强烈。用户头脑逐渐成为互联网证券行业的竞争焦点。种种证券机构从自身情形出发，以用户头脑为导向，接纳了差别的用户转化战略。同花顺、东方财产等互联网金融服务商通过社交平台、投资论坛、内容分享等形式，让用户之间形成自服务的粘性关系，再进一步将平台流量变现。国泰君安、广发证券等证券机构在线上通过降低服务单价、提升生意便捷度等方法挖掘互联网长尾用户，在线下对营业部举行扩张，建设完善的线上线下联念头制，提高用户转化效率。富途证券、老虎证券等纯互联网券商通过主打西欧港股来知足特定用户的需求，牢牢把控细分市场客群。
3.5.2金融科技应用：前沿科技投入加码，助力用户服务升级
在金融科技的风口下，各大券商加大了对信息手艺的资金投入力度，投入金额均超亿元�；┲と�2019年信息手艺资金投入14.3亿元，同比增添31%。东方证券2019年的信息手艺投入涨幅更是抵达了61%。我们以为，高投入的背后是金融科技正在向证券行业各营业线全方位渗透。
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在大数据、人工智能、云盘算等前沿手艺的助力下，证券机构从开户流程、投资辅助、生意体验等维度实现了用户服务升级。
1）简化开户流程：开户流程的简化主要体现在两方面：一是缩短开户时间，二是提高客服效率。在开户方面，借助大数据、人工智能和生物识别等手艺，多家券商实现了7x24小时线上3分钟开户，大幅度降低开户难度，节约用户时间。在客服方面，随着人工智能的普及，证券公司纷纷引进智能客服，如国泰君安的“灵犀客服”、朴直证券的“小方必应”等。智能客服可以提供千人千面的客户服务，精准快速地解决客户问题，提高营业打点效率。
2）投资辅助服务：投资辅助的作用主要体现在两方面：一是提高用户决议效率，二是提高用户决议质量。在决议效率方面，华泰证券、国泰君安等机构相继推出相似K线功效，基于大数据模子和智能算法，对数千只股票举行历史K线与成交量的形态识别，找出具有量价相似特征的个股，从而回测出上涨概率、平均涨幅、最佳持有周期，提高投资者决议效率。同时中泰证券等多家证券机构推出智能盯盘、智能股票诊断等功效，实时监测市场异动，使用大数据对个股举行综合剖析，镌汰用户重复性劳动。在决议质量方面，证券机构相继推出智能财产管理系统，如华泰证券的涨乐智能家族、光大证券的智能魔方等。智能财产管理系统基于智能算法对用户的行为模式、历史生意、危害偏好等数据举行深度剖析，精准完成用户画像，为其提供个性化的投资照料服务，大幅度提高了用户决议质量。
3）优化生意体验：生意体验的优化主要体现在两方面：一是富厚生意功效，二是降低服务延时。在生意功效方面，多家券商基于智能算法和大数据手艺，推出“一键打新”营业，集智能新股申购提醒、新股中签提醒等功效于一体，为用户提供全新新股申购体验。富途证券、老虎证券等纯互联网券商基于大数据和云平台实现了“单账户笼罩多股市”功效，借助外洋富厚的衍生品市场，推出期权、涡轮、牛熊证等生意营业，为用户生意提供更多选择。在降低延时方面，富途证券研发出了业界领先的超低延时、超高并发的港美股生意系统，生意速率快达0.0037秒，在特殊峰值生意时也包管了用户生意体验。
3.5.3展望：证券经纪营业收入占比下滑，用户端增值营业成新生长偏向、互联网证券投资营业可周全迎合需求
代理生意证券的经纪营业原是券商的主要收入泉源。近年来随着证券市场行业平均佣金率下降，券商的经纪营业占总营业收入比迅速下降，由2015年下半年的45%下滑至2020年上半年度的25%。投资咨询、资产管理等增值营业的收入比重有所提高。2015年上半年券商增值营业收入只占总营收的10%，与经纪营业收入相差较大，而在2019年下半年度，增值营业收入占比赶超经纪营业，亦抵达了25%左右。
在经纪营业收入下滑，增值营业显示出增添势头的情形下，各互联网券商最先加大了对增值服务的投入，寻找新的盈利点。现阶段增值服务主要围绕用户端睁开，生长偏向有内容付费、软件付费和产品付费。
1）内容付费：内容包括研究报告、微信公众号推文、财经推文等。在互联网时代，关联数据条理化、碎片信息逻辑化和公司研究深度化都是投资者的迫切需求。由于需求端较大，我们以为内容付费市场潜力保存挖掘价值。2）软件付费：软件付费的主体包括机构投资者和通俗投资者。由于B端市场已被软件开发商占有较大份额，我们以为C端辅助用户决议的付费营业是下一个竞争点。3）产品付费：产品主要指理工业品。现阶段理工业品市场信息差池称问题较严重，市场仍然以产品为焦点。我们以为目今的互联网证券投资平台可有用将用户头脑植入理工业品的开发，能更好迎合市场需求。
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3.6包管服务
随着人工智能、大数据等手艺在包管行业的渗透，互联网包管生长已进入崭新阶段。包管科技的运用不再局限于网络营销，越发着重于条款设计、产品定价、内部管理等流程的优化立异，互联网包管生长面临着新机缘。
3.6.1行业名堂：主体多元化生长；保费收入回暖
包管行业名堂爆发改变，加入主体实现多元化。1）古板包管公司掌握行业生长动态，将包管科技引入其生长战略，使用牌照优势及品牌优势，吸引客户投保。2）互联网包管公司主营线上营业，相关于古板包管公司具有显着的线上渠道优势。3）包管中介公司积累大宗客户数据，剖析客户行为，实现精准营销。4）互联网企业使用平台所具备的流量优势，将包管销售作为其分支营业，加入包管行业竞争。
互联网包管保费收入大幅上涨，行业渗透率回暖。1）近年来，互联网包管保费收入一连增添，2019年增速高达42.7%。2015年商车费改最先，车险市场拥有更大的自主定价权，网销渠道费率优势有所削弱，一定水平上影响互联网包管保费收入；自2016年以来，银保监会高频强调“包管姓保”，增强对投资理财性包管产品的羁系，进而影响互联网包管产品的销售。在包管科技加持下，履历两年阵痛期后，互联网包管保费收入大幅增添至2696亿元。2）互联网包管保费渗透率有所上升。由2015年9.2%大幅下降为2017年5.0%后，2019年泛起出上升趋势。2015年受作废代理人资格考试影响，代理人大幅增添36%，我们以为代理人渠道挤占互联网包管销售渠道，导致其保费收入有所降低。已往两年，互联网包管履历从线上销售到包管场景化转型，保费渗透率逐步回暖。
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3.6.2金融科技应用：科技促举行业厘革，营业流程升级优化；融资助力研发投入，科技领域探索一连加码
前沿科技一直应用于包管行业，包管公司依托金融科技探索新的包管模式。
1）人工智能增进包管业态场景化生长。智能客服通过与客户深度交流实现包管公司信息搜集事情，并凭证客户需求，举行智能综合剖析，为其提供个性化包管计划；理赔环节中，通过对客户索赔信息真实性举行审核，智能核保、智能定损，避免骗保行为爆发。
2）区块链手艺突破数据壁垒，实现包管行业互信。区块链使得智能合约变为现实，脱险信息自动收罗，无需客户操作，简化核保流程、阻止包管诓骗的爆发；通过区块链手艺，将包管标的信息存证上链，同业之间建设反诓骗同盟，对标的资产全程追踪管理，避免重复投保、虚伪理赔，有用解决包管行业互信问题。
3）云盘算手艺推动营业流程数字化升级。包管公司起劲开展云上实践，实现营业流程线上化运行。云盘算手艺应用于产品研发环节，实现包管产品定价的动态化、差别化与准确化，提供更精准的危害管控计划和定价模子，评估和防控危害；在承保理赔方面，提高营运效率和产品针对性，构建标准化事情流程，加速了包管的审核、理赔环节的速率。
4）大数据手艺在产品研发、包管营销方面施展主要作用。数据是包管企业展望危害、厘定保费的基础，通过大数据手艺举行危害识别、量化，提升包管定价及危害管理能力，有利于推动包管产品立异；对海量数据剖析、整合，举行专业化建模，以此展望客户偏好，实现精准营销。
多家互联网包管公司举行融资，增强包管科技领域探索。众何在线于2018年举行1亿美元战略融资，用于扩大科技营业；2019年研发投入9.8亿元，同比+14.6%�；墼癜芡隝PO召募的35%资金用于手艺和大数据剖析。包括包管极客在内的其他互联网包管公司均将融资金额用于人才引进、科技投入。包管科技推动包管领域重大立异，为包管业生长带来新机缘，我们以为互联网包管公司加大科技投入为时势所趋。
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3.6.3展望：保费规模有望继续扩大；包管与科技加速融合
互联网包管保费规模及渗透率近年来一连回暖，我们以为互联网包管恒久仍保存很大生长空间。1）中国生齿基数重大，包管需求有待释放。我国包管深度及包管密度仍未抵达天下平均水平，包管市场保存极大潜力。金融科技在包管行业的应用一直重塑包管工业价值链，包管与科技的融合正在潜移默化地取代古板包管模式。面临重大的包管需求，互联网包管保存辽阔的生长空间。2）包管行业履历重大厘革，互联网包管迎来新机缘。近年来，包管行业在服务立异方面泛起显著转变，跳出包管古板固有领域，着力打造各领域联动的包管生态圈。履历2017年保费收入急剧下降后，2018、2019互联网包管保费收入有所回升。完成线上销售到包管场景化的转型后，我们预计包管科技的应用将会助力互联网包管保费收入一连增添。3）包管科技投入力度加大，互联网包管周全升级刷新。包括众何在线、慧择包管在内的互联网包管公司举行融资用于人才引进、包管立异，科技领域的一直探索推动产品定价、包管营销、危害管理等诸多环节的升级，我们以为互联网包管将迎来较大生长。
差别企业依据自身特点，加速包管与科技相融合。1）古板包管公司是包管市场主要产品供应者，最大优势在于其专业的产品设计系统。包管产品的基础在于凭证客户数据厘定包管费率，古板包管公司将大数据手艺与古板精算手艺相融合，优化包管定价手艺，提升费率优势。2）互联网包管公司具备较强的数据处置惩罚能力，产品多样化有待富厚。我们预计，互联网包管公司未来生长路径在于运用大数据等手艺对客户群体举行细分，运用人工智能手艺为客户定制个性化包管计划，吸引客户举行线上投保，扩大营业规模。3）包管中介公司改变古板销售方法和运营方法，通过大宗闭环数据及一连数据完善人工智能系统，提高服务质量。4）互联网企业依托平台资源，具有大宗潜在客户。富厚产品种类、优化理赔流程有利于其吸引平台用户投保，扩大市场份额。
4.科技加持下金融新势力更值得关注?（详见报告原文）
随着人工智能（AI）、区块链（BlockChain）、云盘算（Cloud）和大数据（BigData）等金融科技手艺层面一直立异及应用，在各领域将一直涌现新业态与新时机。我们以为，受新手艺加持下，代表细分领域生长偏向的新兴势力与拥有雄厚手艺与资源积淀的综合性龙头企业更值得关注。
1）蚂蚁集团：全球最大金融科技独角兽之一，五大焦点营业联动，修建海内重大金融科技商业国界；起劲的出海战略，打造营业新增添极；BASIC科技战略提升恒久竞争力。
2）京东数科：乘AI科技春风转型工业数字化领域，古板焦点金融营业仍然坚持优异体现，为公司转型提供基��；科技板块营业多元化生长，拓展2B领域更多时机。
3）东方财产：有数的具备笼罩财经资讯、金融终端、基金销售、证券营业一体化闭环生态的互联网金融平台，公募基金管理营业或将成为证券营业、基金代销之后的第三次结构进化，自2017年后公司各项用度率一连下降带来亮眼财务体现。
4）同花顺：深耕互联网证券资讯及生意领域，现在已拥有占绝对优势的重大客户流量池；起劲推进新手艺与新产品迭代立异，以AI开放平台提升综合竞争实力；基金销售营业最先发力，随着逐渐步入规模经济阶段，基金营业将为业绩增厚带来起劲作用。
5）众何在线：具有互联网基因新型包管科技公司，在“包管+科技”的战略定位下，包管板块营业结构优化、本钱率大幅改善，科技板块手艺输出能力一直强化，加速结构虚拟银行、互联网寿险等联动新营业，打造未来营收多元化高速增添模式。
6）慧择包管：处于最受关注的互联网包管赛道，以恒久险销售打造入口级互联网平台，以定制化产品提升差别化竞争力，通过手艺投入提升服务体验，但亟待建成自有平台流量护城河。
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